Турбулентность в России – помеха или стимул? Взгляд регуляторов, практиков и аналитиков

8 декабря состоялась онлайн-конференция «Турбулентность в России — помеха или стимул? Взгляд регуляторов, практиков и аналитиков», организованная АКРА и ИД «Коммерсантъ». В мероприятии приняли участие свыше 250 человек. Открывала программу пленарная сессия «Финансовые рынки и рынки капиталов — изменения и перспективы», модератором которой выступил генеральный директор АКРА Михаил Сухов. Были затронуты вопросы развития российских финансовых рынков в условиях внешней турбулентности, кроме того, эксперты оценили государственную поддержку и законодательные инициативы в отрасли, новые рыночные инструменты и роль кредитного анализа.

Замминистра финансов РФ Алексей Моисеев положительно оценил действия ЦБ РФ по секьюритизации ипотечных активов через ДОМ.РФ. При этом он отметил, что «наши меры по ипотечной поддержке» привели к повышению цен на жилье, «что очень плохо, потому что это не приводит к росту его доступности». Так, по его словам, в целом ряде субъектов РФ вообще нет нового строительства из-за низкой маржинальности или ее отсутствия для застройщиков. Несмотря на это, господин Моисеев полагает, что ипотека является одним из важнейших факторов для развития строительства не только в крупнейших городах, но и по всей стране, а рост цен в каких-то субъектах позволит начать масштабную стройку и обеспечить граждан новым жильем. Алексей Моисеев уточнил, что никаких «пузырей» на рынке не наблюдает, «до пузыря нам еще далеко». По его мнению, ипотека должна обеспечивать стандарты качества, и те, кто не уверен в своей платежеспособности, не должны ее получать.

Первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов прежде всего отметил, что приход физлиц на финансовый рынок — событие года, а переток средств граждан на рынок капитала «беспрецедентен за всю его историю». Банкир объяснил, что на появление «физиков» повлияли прежде всего профицит ликвидности в банковском секторе и цифровизация как возможность дистанционного доступа на рынок. «Уже около 8 млн граждан пришло на фондовый рынок, думаю, в районе 10 млн этот приток “притормозится”». «По большей части население вкладывает в облигации, “работают” также “гибриды” депозита и облигаций»,— заметил эксперт. Граждане идут и в негосударственные пенсионные фонды (общий портфель 4,5 трлн руб.), хорошо развиваются индустрии паевых инвестиционных фондов (портфель около 5 трлн руб.). Вместе с этим господин Швецов не мог не выразить обеспокоенность тем, что физлица, уходя из сбережений в инвестиции, не понимают, что «это другой профиль рисков и знаний». «Многие же участники рынка монетизируют невежество наших граждан, их непонимание, как работают инструменты»,— предостерег он.

Зампред Совета федерации РФ Николай Журавлев напомнил о ряде важных законопроектов, направленных на повышение цифровизации, а также на облегчение конкуренции для «небольших» игроков на финансовых рынках. Среди них законы о маркетплейсе, о цифровых финансовых активах. «Большая работа была проведена по модернизации законодательства о национальной платежной системе (создание сервиса СБП)»,— сказал господин Журавлев. По словам спикера, стоит отметить и антикризисные законы, принятые в начале пандемии, чтобы защитить граждан от дополнительных потерь на финансовых рынках. В первую очередь это закон о потребительских каникулах и закон о моратории на взыскание просроченной задолженности. Николай Журавлев рассказал, что принят закон о категоризации инвесторов, особо важен внесенный законопроект о кредитных рейтингах. Другая часть работы связана с цифровизацией — это законопроект об электронных архивах, внедрение электронного документооборота, развитие единой биометрической системы, проект об автоматизированной информационной системе страхования, пояснил он. Кроме того, недавно разработаны проекты о получении гражданами бесплатных госуслуг через инфраструктуру банков и о платформе «знай своего клиента».

«Хорошо, что пока нет проблем обманутых инвесторов», хотя они массово пошли на фондовый рынок, отметил в начале выступления управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Московской биржи Владимир Гусаков. По его словам, позитивная динамика по итогам 11 месяцев 2020 года зафиксирована на всех рынках биржи. Почти в два раза увеличился объем торгов на рынке акций, срочный рынок продемонстрировал рост на 55%, денежный — вырос на 23%, рынок облигаций — на 10%. Объемы торгов на валютном рынке повысились почти на 40% в сегменте СПОТ. Важный показатель — приток розничных инвесторов на фондовом рынке (18 тыс. новых клиентов в день) компенсировал отток нерезидентов, добавил спикер. По словам господина Гусакова, розничные инвесторы имеют широкие возможности для диверсификации своих вложений на Московской бирже, большим спросом пользуются и биржевые фонды — ETF и БПИФы, а также евробонды российских эмитентов. В 2020-м IPO провел Ozon, SPO — «Детский мир», «Яндекс» и «Аэрофлот». А 15 российских компаний, зарегистрированных за рубежом, получили вторичный листинг на Московской бирже.

Первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков отметил, что рынок качественно развивается по трем направлениям: работа с эмитентами, физлицами и с «беспрецедентным инструментом» — бессрочными облигациями. Среди новых эмитентов появились Казахстан и Белоруссия, ритейлер «Евроопт». Господин Шулаков рассчитывает на то, что другие партнеры по ЕАЭС тоже появятся на рынке. По его словам, первичный объем корпоративных размещений за 11 месяцев 2020 года достиг уже 1,8 трлн руб., а объем размещений ОФЗ по сравнению с 2018-м увеличился более чем в 2,5 раза, при этом активно используется рынок еврооблигаций.

После пленарной состоялась стратегическая сессия «Жизнь финансовых институтов в условиях турбулентности», где модератором был исполнительный вице-президент РСПП Александр Мурычев. На ней обсудили развитие небанковских финансовых институтов, банковский сектор, сферы государственно-частного партнерства, а также структурные изменения в корпоративном секторе.

Директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ РФ Лариса Селютина поделилась выводами, что пандемия дала толчок к повышению эффективности использования свободных финансовых ресурсов, она увеличила темпы перехода розничных инвесторов от классических банковских продуктов на фондовый рынок. Приток клиентов привел к развитию дистанционных каналов обслуживания (около 60% договоров ДМС, 40% договоров ОСАГО реализованы онлайн). Спикер отметила хорошие показатели по доле дистанционно урегулированных и заявленных убытков. Наибольшие результаты в развитии онлайн-сервисов показали рынок финансовых посредников и инфраструктурных организаций, сообщила эксперт. «Готовность индустрии к дистанционному взаимодействию с клиентами стала драйвером брокерского рынка, где за десять месяцев 2020 года количество клиентов удвоилось до 8,5 млн»,— сказала госпожа Селютина. Также в цифровом направлении развивается инвестиционное консультирование.

«Важно отметить роль ВЭБа как центра компетенции по устойчивому развитию, эта тема одна из актуальных, и здесь ВЭБ играет несколько ключевых ролей — и как центр компетенции по “зеленому” финансированию, по качеству ведения бизнеса и также по качественной инфраструктуре»,— говорит зампред ВЭБ.РФ Светлана Ячевская. Более того, сегодня ВЭБ выступает «агентом правительства», в интересах которого разрабатывает национальную систему качества, оценки и сертификации инфраструктурных проектов. По ее словам, созданная система позволит оценивать не только экономическую эффективность проектов, но и экологические, социальные аспекты. Госпожа Ячевская рассказала, что в период пандемии они запустили бесплатную экспертную поддержку регионов по структурированию и продвижению проектов государственно-частного партнерства. Уже 53 региона пожелали этой поддержкой воспользоваться.

По словам главного аналитика Сбербанка Михаила Матовникова, это практически первый кризис, когда банки оказались в «относительно неплохой форме». «Однако в условиях падения выяснилось, что многие банки цифровые, только когда они повернуты к клиенту, а внутри они совсем не цифровые»,— подметил господин Матовников. Имеется в виду нецифровизованность внутренних процессов, большое количество операций, которые требуют присутствия в офисе, здесь переход на «удаленку» оказался более травматичным, чем с точки зрения клиентского обслуживания, пояснил спикер. Банки с более развитыми онлайн-сервисами получили преимущество. В 2020 году было много добровольного закрытия банков, 22 кредитные организации ушли с рынка, девять из них сделали это по своей воле, что связано с ухудшением условий для банковского бизнеса. Михаил Матовников счел, что это поднимет вопрос работы над бизнес-моделью, отказа от всего, что стоит больших денег, в том числе цифровизации.

Руководитель методологической группы АКРА Владимир Сноркин пояснил, что, присваивая рейтинг организациям, они внимательно относятся к любым экономическим изменениям, но при этом «трезво смотрят на ситуацию», понимая, какие изменения долгосрочны. Спикер рассказал о нескольких направлениях для развития продуктов. Одно из них — устойчивое развитие. «Если говорить про факторы устойчивого развития, то в какое-то время они воспринимались как факторы, характеризующие имидж компании, сейчас они стали полноценными факторами для принятия ключевых решений, в частности, речь идет об экологической и социальной ответственности»,— объяснил господин Сноркин. Спикер рассказал, что они создали продукт, позволяющий присваивать компаниям и банковским портфелям ESG оценки. Также АКРА участвует в присвоении кредитных рейтингов иностранным эмитентам.

И. о. руководителя группы рейтингов финансовых институтов АКРА Валерий Пивень рассказал, что на ранней стадии кризиса они провели стресс-тестирование своих банковских клиентов, но не ожидали таких успешных показателей, немного было и рейтингов со знаком «минус». «Банки активно пользуются послаблениями, по факту все эти послабления сказываются на них позитивно и благотворно»,— подчеркнул он. Кредитные организации формируют прибыль по итогам года благодаря возможности создавать резервы по активам, прошедшим реструктуризацию. По его словам, меры поддержки привели к тому, что острую фазу кризиса банки прошли без существенных потерь, по капиталу ситуация стабильна. «Но уже в следующем году мы будем пристально смотреть на реальное качество активов и есть ли риски в быстром росте ипотечного кредитования»,— предупредил спикер. По мнению господина Пивеня, ипотека показывает «впечатляющий рост, поэтому опасения пузыря существуют». При этом он отметил, что рост по ней достаточно «здоровый», нет тенденции, связанной со спекулятивным спросом на жилье.

Руководитель международной практики рейтингов нефинансовых компаний АКРА Лариса Лознова указала, что ожидания по эпидемии были гораздо более негативными, чем оказались в реальности. «Для нас самое главное было убедиться в том, что ситуация с ликвидностью нормальная»,— подчеркнула она. По словам спикера, существенно пострадал операционный отток денежных средств, у многих отраслей снизилась рентабельность, выросла долговая нагрузка и ухудшились показатели покрытия процентных платежей. Среди наиболее пострадавших — сектор пассажирских перевозок, авиационные и железнодорожные перевозки. Причем грузовые перевозки пострадали существенно меньше, чем пассажирские, отметила эксперт. Нефтегазовый сектор тоже значительно пострадал, особенно нефтяная часть, и в этой сфере ожидается рост долговых нагрузок. Металлургия пострадала не сильно, ее поддержало жилищное строительство. В машиностроении пандемия больше всего затронула продажи и производство новых автомобилей для личного пользования. Одним из бенефициаров сложившейся ситуации стала продуктовая розница, резюмировала госпожа Лознова.